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6up扑克之星官网3月服装零售环比2月好转客流尚未

  短期疫情影响仍存、期待恢复性消费带来边际改善,长期关注子行业体育服饰、无纺布,及线上线下融合、直播带货等新营销模式应用促优质公司凸显。

  1)行业层面,社零总额、限额以上服装鞋帽3月分别同比下滑15.8%、34.8%,6up扑克之星官网服装零售降幅较1~2月扩大,估计2月受疫情影响降幅最大、3月降幅有所收窄。

  2)重点跟踪公司层面,多数公司3月零售环比2月降幅收窄,但客流尚未完全恢复。分子行业看,南极电商3月GMV增速较2月提升,其他子行业表现较一致,高端女装和家纺公司差异较大。

  3)短期疫情影响仍存、期待恢复性消费带来边际改善,长期关注子行业体育服饰、无纺布,及线上线下融合、直播带货等新营销模式应用促优质公司凸显。

  行业数据跟踪:3月限额以上服装鞋帽零售额同比下滑34.8%,较1~2月降幅有所扩大

  国家统计局数据显示,2020年3月社会消费品零售额总额同比下降15.8%、1~3月累计下降19%,3月降幅较1~2月有所收窄;其中限额以上服装鞋帽针纺织品类零售额3月同比下降34.8%,1~3月累计下降32.2%,3月降幅较1~2月的-30.9%有所扩大,与社消总体表现存在差异、零售恢复慢于社消总体。

  分拆来看,估计1~3月各月中,1月受疫情影响不明显、估计同比变化幅度不大,2月受疫情影响最为突出,全国多数地区延迟复工、物流停滞、门店关闭,导致服装线下客流大幅减少、线上销售受快递制约,预计降幅最大,3月大部分地区门店和快递已经复工,服装销售同比降幅估计较2月收窄,但服装作为可选消费品、消费意愿恢复慢于必选品类,同比仍有35%左右的下滑。

  我们对分属11个子行业(大众服饰、高端女装、中高端男装、家纺、鞋类、运动服饰、内衣、电商、户外、极致单品、童装童鞋)的23家品牌服饰A股上市公司进行持续跟踪,20年3月调研结果如下:

  总体来看,大部分品牌服饰公司3月零售端较2月有所恢复,门店已经基本复工,线月、但仍未恢复至疫情前正常水平,总体零售仍为同比下滑。

  分析子行业呈现如下特征:1)分渠道来看,线月好转;线上渠道表现相对稳定(在2月中下旬随着快递复工开始恢复、早于线下渠道,同时也替代性地满足了一部分线下的消费需求),线月GMV同比增速转正、3月增速继续提升至20%以上。2)分子行业来看,大部分子行业的公司表现较为一致(包括大众服饰、中高端男装、童装童鞋等),而高端女装和家纺的公司表现差异较大。

  短期疫情对包含服装在内的可选消费品零售的压制作用仍将延续,虽然截止目前品牌门店已经基本恢复开业,但客流尚未完全恢复,同时对宏观经济增速的悲观预期可能致消费意愿收缩(尤其是可选品类的消费)。根据我们前期对非典疫情期间和期后服装消费变化的研究,待国内疫情尘埃落定有概率出现恢复性消费、带来基本面拐点(详情请参考3月8日行业深度报告《疫情影响服装消费先承压后反弹,关注行业趋势性变化——借鉴非典经验剖析本轮疫情对纺织服装行业影响》)。

  长期来看,疫情影响终究为暂时性,建议持续关注子行业体育服饰、无纺布产业等发展机会,以及推进线上线下融合、应用直播带货等新营销模式促进部分品牌/公司抗风险能力和综合竞争力的提升,从而促优质公司逐步凸显。